财务战略
（一）财务战略的确立及其考虑因素
1、财务战略与财务管理的概念
财务管理：为企业战略提供资金支持，为提高企业活动的价值而进行管理的活动。
财务战略：涉及财务性质的战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。
2、确立财务战略的阻力（股东价值最大化的限制性因素）

3、财务战略的确立
（1）筹资来源
①融资方式

②不同融资方式的限制
★债务融资面临的困境
债务融资利率一般固定，并且有两方面的要求：一是利息支付一定优先于股利支付；二是无论企业的盈利状况如何，企业都必须支付利息。
对企业的影响：如果企业负担不起利息时，就将进入技术破产。企业盈利波动的风险由股东承担，而不是由债权人承担。股东会比债权人要求更高的回报率。因此，企业应该更偏好于选择债权融资。
对债务融资的态度： 企业不会无限制地举债。债权人不愿意看到企业的资产负债比例高达100%。
★股利支付面临的困境
股利分配多：企业留存的利润少，进行内部融资的空间小。
较稳定的股利政策也有其不足之处：如果股利支付是稳定的，那么利润的波动就完全反映在留存利润上，不稳定的留存利润不利于企业作出精准的战略决策。
（2）资本成本与最优资本结构
①融资成本

②最优资本结构
★影响资本结构的因素主要有：
借款会增加债务固定成本而给企业带来财务风险；
代理成本对于企业的实际融资决策也有影响；
债务的使用对企业的影响会随着时间发生变化；
大多数经理倾向于内部融资而不是外部融资；
企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本；
★还有一些比较难以量化的因素，包括:企业未来战略的经营风险;企业对风险的态度；企业所处行业的风险；竞争对手的资本成本与资本结构(竞争对手可能有更低的融资成本以及对风险不同的态度)；影响利率的潜在因素，比如整个国家的经济状况。
（3）股利分配策略
★决定股利分配的因素
①留存供未来使用的利润的需要；
②分配利润的法定要求：弥补之前年度的亏损、依法提取法定公积金等；
③债务契约中的股利约束；
④企业的财务杠杆；
⑤企业的流动性水平；
⑥即将偿还债务的需要；
⑦股利对股东和整体金融市场的信号作用。
★实务中的股利政策
①固定股利政策；
②固定股利支付率政策；
③零股利政策；
④剩余股利政策。