混合筹资（三）
一、可转换债券的底线价值和筹资成本
（一）底线价值
债券价值和转换价值两者中较高者，形成了可转换债券的底线价值，可转换债券的市场价值不会低于其底线价值。
（二）筹资成本
可转换债券的资本成本可以用投资人的内含报酬率来估计。
假设可转换债券不可赎回期满后转换价值大于赎回价格，则计算式为：
购买可转换债券支出＝利息流入×（P/A，i，n）＋转换现金流入×（P/F，i，n），计算i即为可转换债券投资人的报酬率。
可转换债券的税后成本应高于普通债券的成本单低于权益资本成本。
二、可转换债券筹资的优缺点
优点：
①与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本。
②与普通股相比，可转换债券使得公司取得了已高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。
缺点：
①股价上涨风险。如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。
②股价低迷风险。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需的水平，可转换债券持有者没有如期钻换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回收条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更加明显。公司筹资权益资本的目的无法实现。
③筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。
二、可转换债券与认股权证的区别
①资本增加
认股权证在认股股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。
②灵活性
可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、可强制性转换条款等，而认股权证的灵活性较少。
③适用情况
发行附带认股权证债券的公司，比发行可钻换债券的公司规模小，风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
④发行费用
可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间。