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港股市场山雨欲来
本版制图:黄卉

  继浑水摸鱼、盈透证券等机构之后,国际评级机构也加入了唱空中国概念股的行列。7月中旬以来,穆迪、惠誉相继将矛头指向了中国企业,让美股市场本来止跌回升的中国概念股再陷泥潭,港股中的中资金融股整体跌幅更超过10%。在评级机构大举唱空的背后,对冲基金也正在香港集结。与此同时,被唱空的上市公司也自备资金,随时准备对做空者进行反击。

 分析人士认为,如果港股做空情绪得到蔓延,市场将会对中国概念股失去信心,A股市场也将间接受到冲击。

  新一轮唱空号角再度吹响

  上一轮唱空做空中国概念股的风潮尚未消散,新的打击又接踵而至。这次的主角是国际评级机构。

  7月11日,美国三大信用评级机构之一的穆迪对61家中国内地在港上市公司以“插红旗”的方式作出“高危评价报告”,其中龙湖、恒大、碧桂园等26家房企均榜上有名。当日晚间,在美上市的近百只中国概念股再次集体下挫,跌幅最大的股票股价下滑近10%。而在香港上市的中国概念股股价亦大幅低走。其中“插红旗”最多的西部水泥开盘后股价一度急挫26.50%,而中国旭光也一度下挫13.16%。

  而距离穆迪的“红旗风暴”仅一周,三大评级机构的另一巨头惠誉也将矛头指向了中国企业。不同于其他评级机构,此次惠誉将矛头直接对准了中国金融体系准则。7月18日,惠誉公布报告称,玖龙纸业、保利协鑫能源、中国医疗技术等35家中资公司在公司治理或财务掌控方面存在不足,并表示“中国企业薄弱的财务或公司管理,将令投资者的负面情绪将在短期内持续”。惠誉认为,由于中国概念股的“空头军”短期内不会散去,因此这些中国企业可能将因此难以获得融资。

  值得关注的是,被穆迪和惠誉点名的中国企业大多是在香港联交所上市,而惠誉“黑榜”和穆迪“红旗”风暴中的企业更有9家重叠,这其中就包括西部水泥、永晖焦煤、世茂地产等。而在董事会主席张继民宣布增持600万股后一度止跌回升的西部水泥,也在惠誉的唱空下再度“中枪”暴跌。

  穆迪、惠誉的接棒唱空,让美股市场上本来止跌回升的中国概念股再陷泥潭。7月19日,美国三大股指全线大涨,道指创今年来单日最大涨幅,但中国概念股仍然萎靡不振。跌幅榜上,淘米跌16.72%、中视控股跌16.67%、冠科电子跌12.61%,其他如中芯国际、巨人网络和人人公司也是跌跌不休。自年初以来,纳斯达克中国概念股仅21只实现正收益,其他123只全部下挫,跌幅在50%以上的更有47只。其中,精密热议和中国风力发电双双累计下跌70%以上,而中视控股、索昂生物等13只个股的跌幅均在六成以上。

  沽空力量云集香港市场

  在内地分析人士看来,穆迪和惠誉的报告“太过牵强”,评级机构大举唱空的背后,目的就是为了做空。而事实上,“沽空”力量确已在香港集结,国际对冲基金云聚香港。

  保尔森对冲基金公司在今年2月21日获得香港证监会发放的第1类牌照,获准在香港销售自己和其他公司的基金并从事经纪业务,这是继去年索罗斯入港后,第二家名声显赫的国际对冲基金公司进驻香港;而管理资金规模达280亿美元的全球最大对冲基金之一德劭集团甚至开始布局上海,刚刚将高层办公室转移至香港的德劭董事会执行委员Julius Gaudio在接受媒体采访时表示,“德劭将香港及亚洲其他市场作未来20年的核心投资领域”;此外,英商保诚投信在上月取得证监会牌照,高盛集团前明星交易员施家文自己的对冲基金也在两个月前来港驻扎。

  香港证监会资料显示,现在本港对冲基金已经超过300家,较过去18个月增长五成,持牌公司或个人数目均创出新高。而据Dataexplorers数据,对冲基金沽空香港市场的收入在去年底首次超过日本。此外,全球对冲基金行业分析机构HFR的最新报告也显示,投资到新兴市场的对冲基金资产去年第四季度上涨近100亿美元至1140亿美元,直逼2007年产业巅峰。

  对冲基金转移战场还是由于新兴市场更有利可图。由于金融危机后,欧美市场痛定思痛,在金融稳定与金融发展之间选择了前者,曾经翻云覆雨的对冲基金们再也不能享受恣意沽空的自由。如美国政府就规定,规模超过1.5亿美元的对冲基金今后必须向美国金融监管机构登记注册,并需向监管者提交详细数据,其中包括与投资者资本相关的风险测算,令经营成本大增。路透社引述市场人士表示,在欧美市场,先前对冲基金借货沽空的利息不到1%,但如今利息成本已飙升至7%~70%。因此,亚洲已击败美国、欧洲等地区,成为能提供给对冲基金经理们美味奶酪的唯一场所。

  上市公司备巨资欲撼对冲基金

  对冲基金的集结也让近段时间的港股市场风波不断,针对评级机构的指责,一些上市公司出面驳斥。龙湖方面表示,穆迪的测试方式透明度不高,并没有对公司进行任何调研与了解;佳兆业、禹州地产先后表示,公司从未更换审计师,穆迪的批评与事实不符;恒大地产主席许家印近日表态,反感“边做空边造谣”,表示此举会损害小股东的利益,公司非常反对;绿城中国则表示,公司负债虽然偏高,但不能仅此就判定公司存在高风险,穆迪这样写报告是“很不负责任的”。

  然而,即便上市公司多次澄清甚至反唇相讥,仍未能令市场放心。在香港市场一向备受基金青睐的雨润食品,受浑水公司的一份质疑其账目的负面报告影响,股价跳水市值蒸发,当日雨润成交量急剧放大到45亿港币,其成交量占到港股市场总成交的近十三分之一。虽然雨润快速作出回应,就公司治理、资产虚报等问题一一予以反驳,其董事局主席祝义材更是连夜召开与投资者、分析师的电话沟通会,称个人会考虑增持公司股份,公司亦考虑在市场回购股份,但目前22.2元的股价较其34.4元的52周最高价依然跌去了近四成。而原对永保林业跃跃欲试的一些基金机构,也在嘉汉林业出事后瞬间没了下文,遭遇了始料未及的寒冬。

  最新的消息则来自恒大地产。据媒体报道,频频遭遇沽空的恒大地产连续两天约见投资者,明言已准备50亿港元现金与对冲基金“对撼”,倘若对冲基金继续“攻击”公司股价,集团便会作出行动进行回购。但摩根大通昨日却表示恒大此举实际上短期内对股价不利,而公司股价也在昨日继续下跌3.156%至5.83元。

  A股影响

  A股市场或受间接冲击

  在香港市场迅速沦为“鳄鱼池”之后,不少投资者担心,美国的空头势力最终可能会给A股市场带来利空影响。

  不过大部分业内人士认为,国际资本直接做空A股的可能性并不大。国金证券(600109,股吧)张永锋认为,A股市场并不是一个开放的资本市场,而且当前QFII在A股中获批的额度并不大,同时A股的上市公司适用中国的会计制度,因此要利用QFII来直接做空中国A股可能性并不大,A股市场的趋势还是由投资者对中国经济和政策的预期所决定。

  然而,尽管目前A股市场看上去还是一片平静,但有一些现象却不可忽视。近来关于QFII席位抛售金融股和沪深300的情况已经出现,与国际投行和对冲基金的行为相呼应。来自理柏中国最新发布的基金月度透视报告显示,QFII中国A股基金在6月份内虽然出现一定规模回升,不过主要申购比例来自标智沪深300指数股票基金,其余基金则呈现小幅净赎回态势。值得关注的是,QFII近段时间集体禁声,几乎没有发表对大盘后市的看法。博众研究王伟峰认为,作为合格的境外投资者,关于QFII的新闻减少了,但和他们有关联的境外投资者报道却增多了,QFII的集体禁声或是已经参与到国际资本做空中国概念股的行为中。

  张永锋认为,如果港股做空情绪得到蔓延,市场将会对中国概念股失去信心,A股市场也将间接受到冲击。

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